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光线33亿清空新丽股份因为缺钱或为新丽顺

2018-08-16 15:48:32 | 来源: 民生理财

光线33亿清空新丽股份因为缺钱?或为新丽顺利IPO撇清同业竞争、关联交易?

3月11日,光线传媒竟然公告称,要作价33亿清空其所持有新丽传媒的27.6%股份!而接盘的正是最近频繁出手的腾讯!

最近,腾讯买买买动作频出,先是6.3亿美元(约合40亿人民币)投资斗鱼直播,紧接着又4.6亿美元(约合29亿人民币)投资虎牙直播,而斗鱼和虎牙都在准备IPO。

3月11,腾讯旗下腾讯产业基金100%持股的林芝腾讯又要花33亿的高价,从光线传媒手中买下它所持有的全部新丽传媒的股份。

与近期腾讯的其他投资标的一样,新丽传媒早就准备IPO了。所以这么看来,国内传媒行业冲击IPO,腾讯资本属于首选咯?

腾讯在文化传媒领域的投资布局很容易理解,但是此次光线传媒为什么舍得清空新丽传媒的股份呢?一直精明谨慎的光线传媒总裁王长田,葫芦里卖得又是些什么药?

新丽估值120亿,34倍PE

光线出售的价格算高吗?

出售新丽股份前, 光线是其第二大股东。此外,还有马化腾持股54.29%的世纪凯旋、万达影视、联想等实力不俗的大牌企业股东,更有明星张嘉译(本名张小童)、胡军、宋佳 、苏芒等明星直接持股,还有通过喜诗投资间接持股的多位明星

光线33亿清空新丽股份因为缺钱或为新丽顺

比如,陈凯歌持有喜诗投资15.64%股权,海清(本名黄怡)持有喜诗投资3.33%股权,这家合伙企业的出资人还包括演员李光洁、制片人余征(于正)、编剧赵冬苓等演艺圈人士。

新丽传媒的股东可谓星光熠熠,毫无疑问,新丽传媒是一家非常优质的影视公司。那么光线传媒为什么舍得清空手中的新丽股份呢?是因为售价很高吗?

根据公告,光线传媒以33.1704 亿元的对价将持有的新丽传媒27.642%的股份出售给林芝腾讯,由此可以算出新丽传媒的最新估值是120亿元。同时,公告显示,新丽传媒2017年营业收入16.7亿,净利润3.49亿,静态市盈率(PE)为34.39倍,不错,但也不是特别高。

众所周知,近两年的影视上市公司,估值一直下滑。据镜像娱乐(ID:jingxiangyule)统计,截至今年初,除了2016年上市的新股外,其余大部分电影公司股价已经连续两年下跌,动态市盈率平均值已经降到了30倍左右。

从2017年初和2018年初的市值,除了光线传媒、印纪传媒与完美世界3家公司市值小幅增长外,其余15家影视公司去年一年市值共蒸发了932.15亿元,近1000亿元,跌幅在30%以上的高达11家。

作为还没有上市成功的新丽传媒,估值倒是一路看涨的。尽管目前其估值120亿也不低,但是如果继续持有其股份等到IPO,光线传媒的获利空间,肯定还有巨大的增长范围。

按照当下市场形势,公司上市后平均溢价水平可超过250%,而根据影视传媒同行唐德影视上市后股价最高超过发行价8倍计算,光线传媒的利润空间不难想象。

光线投资收益22.66亿,

着急出手是因为缺钱吗?

2014年底,新丽传媒二股东王子文将所持27.64%股权以8.29亿元转让给光线传媒,当时,新丽传媒的估值为30亿元。2014年,新丽传媒净利润为1.3亿元,市盈率为23倍。

公告显示,本次交易完成后,光线能够全额回收初始投资成本并取得很好的投资收益,增加公司现金流,将对公司当期业绩产生积极影响。经初步测算,就本次交易公司将取得的投资收益约为22.66亿元(未扣除所得税)。

四年多的时间,新丽传媒的估值从30亿到120亿,增长了3倍。光线8亿进33亿出,同样获得了3倍左右的收益。

看起来的确收益颇丰。但是上面也说到,按照目前的行情,新丽传媒34倍的静态市盈率以及120亿的估值,其实并不算很高,后续出手可能赚的更多。那么光线传媒此次为何一次性全部出手呢?是因为现金流吃紧吗?

光线传媒业绩快报显示,2017年,光线传媒实现营业总收入18.7亿元,比上年同期增加7.98%,归属上市公司股东的净利润为8.18亿,比上年同期增加10.38%。其实数据还是不错的。但王长田于2017年4月在投资者交流会上提出的全年净利润10亿的小目标却没有实现。

光线传媒在其2017业绩预告中直言,电影业务收入较上年同期小幅下降,电影成本比上年同期有所增加,导致电影业务的利润较上年同期小幅下降。

虽然不及预期,但是光线的现金流究竟怎样,我们并无法确切知道。因为目前其2017年的完整版年报还并没有公布。

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